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ku娱乐真人体育平台下载,ku娱乐真人app下载证券时报记者 安忠文

ku娱乐真人体育平台下载,ku娱乐真人app下载在医药行业的投资中,广发基金旗下医疗健康股票基金的基金经理吴兴武一直秉承投资是基于深入研究发现企业价值,并最终做出独立判断的事实。

ku娱乐真人体育平台下载,ku娱乐真人app下载在这一波医药股中,基金经理的选股能力和持仓逻辑成为获得反弹收益的关键。那么,在选股时如何平衡收益和波动性,为什么行业小玩家的护城河有可能拓宽,未来是否会有更大的业绩弹性?在复杂的医药行业,如何找到真正影响收入的关键因素?针对投资者关注的热点话题,吴兴武接受证券时报记者专访,解答投资者对医药行业投资的疑惑。

ku娱乐真人体育平台下载,ku娱乐真人app下载医药板块大概率

仍处于打磨阶段

近期,医疗类主题基金出现一波热血,投资者情绪逐渐转为乐观,期待一波类似新能源行业的主题行情。不过,作为深耕医药领域12年多、管理基金7年多的基金经理,吴兴武认为,医药行业的反弹未必一蹴而就。

“我认为医药板块的反弹可能是一波三折,中间会有纠结,但中长期来看,我们还是有信心的。毕竟目前的估值已经回归到一个比较合理的水平或者地位低。”吴兴武在接受《证券时报》采访时表示,医药行业整体盘整接近40%,近期反弹涨幅达20%。医药行业仍处于磨底阶段。

一方面,基金经理普遍预期医药行业基本面处于复苏状态;另一方面,医药行业是否存在一定的风险点也成为了当下大家关注的焦点。

吴兴武告诉记者,长期以来,医疗服务和医疗消费领域的风险主要来自于政策。基于不同的政策预期,基金经理对这两个板块的长期定价也有不同的认知。例如,悲观的投资者认为,如果医疗服务回归公益医疗属性,部分医疗服务公司的估值可能会跌至20倍;相对乐观的投资者认为医药属于中长期向好的轨道,且市场空间较大,愿意给予一定的估值溢价。

对于市场的差异,吴兴武认为,这些行业,尤其​​是龙头企业,还是会有不错的发展。从政策导向看,此前疫情蔓延对经济增长有一定拖累。在此期间,高端医疗、医美释放的市场需求也推动了经济增长。因此,吴兴武认为,目前医疗服务政策大概率不会有太大变化,具有真正竞争壁垒的龙头企业未来仍有望保持高增长。

对新药和新设备保持谨慎

从中长期产业发展来看,吴兴武看好医疗服务,以及CDMO和CXO药物服务外包,但对医疗器械和新药领域持观望态度.原因是目前设备行业的大机遇尚不明朗。

以吴兴武为例,核酸的价格已经下降到去年的1/10,疫苗的价格只有去年的1/5。从国内的情况来看,医保是单一支付方,降价估计是大方向,不能指望新药领域出现大的逆转机会。从长期市场空间来看,国内新药上市公司的药品在国外销售难度很大,因为不仅依赖国外的支付政策,而且对国内的研发提出了更高的要求。新药公司。资本投资。基于新药方面短期内很难看到板块大机会,目前主要是自下而上选择个股。

在吴兴武看来,与器械行业相比,药品弯道超车的概率略高。药物分子的研发是偶然的。有时遇到好分子,弯道超车成功,但装备需要更多的底层积累。每个环节的积累都是按照上一代产品不断微调和积累,没有捷径可走。例如,一家初创公司突然开发出比成熟产品更好的脚手架。这个概率非常低。例如,假设研发药物在曲线上的超车概率可能为1%,那么医疗器械的超车概率可能只有万分之一。整体来看,医疗器械行业的国际竞争力一般,国内医疗器械行业同质化比较明显,也造成了行业内比较明显的卷内竞争。

买顶级股票不一定好

小型企业可能更具弹性

过去一年,医药板块持续波动调整。受此影响,医药主题基金表现不佳。对此,吴兴武也反思了以往选股的逻辑,对自己的投资组合管理策略进行了迭代和优化。

吴兴武坦言,医药行业大市场来临时,基金经理往往更有信心,认为自己选择的股票都是龙头公司,长期盈利能力强是必然因素,短期业绩波动较大是偶然因素。不过,在医药板块整体盘整的市场环境下,医药类股也遭遇了一轮调整。

“我经常回顾和反思我是如何从一个不完整的角度看待公司的。比如,我曾经强调公司自身的核心竞争力,公司的运营能力和护城河。”吴兴武告诉记者,他现在知道,虽然公司经营没有太大变化,但市场风格的变化对公司估值的影响较大。此外,政策和资金的变化也会对公司股价产生影响,也会导致好公司股价出现超出市场预期的回调。

回到经营层面,他特别提到,要全面审视政策对公司经营环境和发展前景可能产生的影响。吴兴武认为,企业的发展离不开产业政策和社会环境。在政策引导下,行业景气阶段性地对公司股票产生一定影响,甚至可能产生长期影响。过去他认为优质企业可以利用核心竞争力跨越行业周期,而现在他尊重行业周期和行业繁荣给企业发展带来的变化。有些公司需要一个行业繁荣的周期,才能让公司从小公司变成中型公司。公司内部的东西比较齐全,未来可以经历更长的发展周期。

谈到具体标的的选择,吴兴武的选股视角也发生了变化。以CDMO和CXO的选股为例,他过去买的龙头公司比较多,对行业中的小公司不太关注。原因是这类公司缺乏足够宽的护城河,业绩不可持续。但他发现,一个周期来了之后,小企业的抢单能力也增强了。订单充裕后,企业的经营资金会更加充裕,可以招到更多的人。人才不断补充后,企业的技术和经营水平越来越高。加薪后,可以招聘到更多的人才,从而促进小企业的快速成长。当行业红利来临时,这类中小企业的弹性会明显放大,一方面是经营弹性,另一方面是股价弹性,因为这类小玩家的估值起点比较低。

我想把黑马变成白马

但是踩坑的概率也很大

关于回撤,吴兴武认为,股票回撤在一定程度上是投资过程中无法回避的问题。

“如果选对了股票,好的股票在市场的上涨阶段会上涨很多。但在市场恐慌和误杀的情况下,上涨很多的好股票很可能会下跌很多。”吴兴武说,正确的选择非常灵活。从长远来看,一只好股票的表现会比一般股票好。不过,吴兴武也表示,为了控制投资组合的整体回撤,他也在寻找更多符合投资要求的股票。

寻找股价或业绩爆炸性行业的公司是很多基金经理的期待,但在吴兴武看来,其实存在一些矛盾。

“成熟的行业和成熟的公司几乎不可能有爆发式的增长。”吴兴武表示,一些基金经理希望选择一匹黑马,等黑马变成白马,所以选择覆盖面少、机构仓位参与度低、市场关注度低的研究人员。相对低位的非白马企业希望在黑马变白马的过程中抓住3倍、5倍或10倍的涨幅。

“但这种公司成功率低,选股难度很大。”吴兴武表示,这种黑马变白马的模式,可能会抓到一些牛股,但踩坑的概率也很高。因为它的模式是不断寻找差预期,从差的市场预期中赚钱,所以总体上不是很稳定,或者说有进化的空间。

近两年市场波动明显加大。吴兴武认为,投资还是要回归股票收益的源头,即公司长期产生现金流的能力。基于长期产生现金流的能力,吴兴武在选股上具有较高的估值容忍度。他强调好公司和好价格,好公司是第一位的。这也涉及到波动率和收益的选择。如何在收益和波动之间形成良好的平衡?平衡波动性和收益的估值有多高?吴兴武直言,既然波动不好把握,至少要占一个,所以他更看重长期回报。

看好三个细分赛道

谈及未来医药赛道的机遇,吴兴武认为,CXO、医美、消费者导向的医药品牌,这三个赛道的优秀企业可能是长期盈利的核心。

尤其是在CXO赛道上,他认为现阶段仍看好龙头企业。这背后有两个逻辑:第一,中国CXO公司,尤其是CDMO公司,在国际上具有很强的竞争力,领先的公司甚至具有很强的全球竞争力。相关企业将利用中国工程师的红利,承接美国创新药产业转移,产能分工十分明确;二是目前的订单情况和公司收入、利润增速处于相对稳定的高增速。公司的持续跟踪对CXO跟踪公司目前的订单增长充满信心。

值得注意的是,今年部分企业订单好、收入好、利润好,但客户投融资情况出现阶段性转弱。这是否意味着明年的订单并不理想?对此,吴兴武分析,从企业融资到拿到订单再到收入,每两个指标相差一年左右。如果连续两三年的融资情况都不尽如人意,可能是企业遇到了一些问题。如果只是两三个月的短期高频数据不好,不会影响后续的订单,因为很多公司还有很多库存订单,所以不能太短期看订单的变化。

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